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新希望背后的四大财团腾讯入股新希望集团旗下公司，成为公司第二大股东交通银行农业银行民生银行而四川国际投资是由4家国有企业联合成立的海外投资平台，其投资金额7750万港元，持有新希望服务2.6%股权，仅次于贝壳。再往后看，基石投资者Keltic背后的实益拥有人则是“防水一哥”东方雨虹的董事长李卫国，其投资7230万港元，持有新希望服务2.4%股权。GoldenStar背后的实益拥有人是陈静，其投资3880万港元，持有新希望服务1.3%股权。IPG中国区首席经济学家、中国企业联盟副理事长柏文喜分析，基石投资人的入股对于新希望服务提振市场信心，保证发行的成功意义重大。只不过会否对提升市场认可度有帮助，目前芹段轿看来并不明显。上市前紧急减负并套现3亿正如大部分物管企业的“轻身上阵”，新希望服务在独立上市之前也给自己进行了一次“塑形运动”。去年8月底，新希望服务以7935万向新希望地产收购了新希望商业的全部股权。四个月后，新希望服务便以1元的价格将温州希望的全部股权出售给了新希望地产的全资附属公司，理由是该公司的主营业务与新希望服务的核心业务无关。不过根据温州希望的财务数据显示，其2020年的收入比2019年减少了一半多，看嫌肆来是表现不佳，是以被新希望服务紧急“剔除”。根据招股书，目前新希望服务的业务板块有物业管理服务、非业主增值服务、商业运营服务、民生服务。主要收入来源为物业管理服务、非业主增值服务、商业运营服务和民生服务。从2018年到2020年，新希望服务的整体毛利率分别为42.6%、41.9%和42.1%。截至2020年底，物业管理服务、非业主增值服务、商业运营服务以及民生服务收入占总收入比重分别为32.3%、28.6%、19.2%和19.9%，对应的毛利率分别为31.2%、43.8%、54.8%和44.9%。不难看出，新希望服务的物业管理服务毛利率不及整体毛利率水平，且和非业主增值服务、商业运营服务以及生活服务板块相比，其毛利率处于较低水平。知名地产分析师严跃进指出，新希望服务未来面临的挑战还是在于行业本身，如果没有过硬的物业把控能力，单纯扩大规模，可能也只是提高了运营成本，于效益或效果是并不大的。在这种情况下，新希望服务上市前的一次大规模分红引起了业界关注。从2018年到2019年，新希望服务分别向股东支付股息0元、850万元，但到了2020年，其全年向股东支付股息已增加燃消到了3.16亿元，约合当年净利润的3倍，占全年分红的37.97%。而在上市前夕，新希望服务又用6.2%的股权封赏了公司高管。对于此，柏文喜认为，上市前公司大规模分红一般意味着大股东可能资金紧张，需要来自于物企的分红派现缓解现金流压力。另一方面，也表明大股东可能不愿意与未来投资人共享之前的留存利润。不过，大规模派息必然会导致企业资金收紧，从而推高企业资产负债率。这一点，从新希望服务的财务数据就可看出端倪。高负债率和母公司依赖症从2018年到2020年9月，新希望服务负债总额分别为2.11亿元、8.95亿元、11.61亿元，其资产负债率也从2018年的36.4%攀升至2020年的83.6%，负债比率由2019年的138%升至2020年的240.2%。截止2020年末，新希望服务持有现金及现金等价物1.12亿元；同期，总资产为5.91亿元，总负债为4.45亿元。严跃进认为，企业可以通过上市获得融资，这对于补充公司资金、降低负债率来说是一个很好的发展机会。不过这也要求后续收购资本市场操作需要谨慎，否则便会成为下一个烂摊子。在目前物企分拆上市的大趋势下，母公司依赖症同样是困扰小规模物企的关键问题。数据显示，新希望服务的物业管理业务板块，主要服务于新希望房地产集团及其合营、联营公司以及其控股股东的其他联系人开发的物业项目。2018年至2020年期间，这部分收入分别占同期其物业管理服务板块收入的100%、100%和97.6%。而其来自独立第三方的业务，在2018、2019年分别为0，2020年略有增加，收入为39.6万元。另一方面，新希望服务的收入也过多地局限在西南和华东两个区域。从2018年到2020年，新希望服务在西南地区的管理总楼面面积占总在管楼面面积的比例分别为67.3%、52.1%及50.7%。而在2020年，西南地区的营收达到了51.9%，占据总营收的半壁江山，华东地区达到28.8%，两个地区加起来占比超过八成。在这种情况下，受区域限制，新希望服务后续的营收极易受单一市场波动影响。柏文喜向奇点君表示，目前新希望服务是近来发行估值最低的物业股，如果企业自身没有特别情况，同时该板块也没有整体提升，未来估值变高的概率并不大。物业上市浪潮之下，相对薄弱的新希望服务如果要扬长避短走出自己的特色，关键是要形成差异化竞争力，形成自身独特的产业亮点。此前，刘永好就曾表示，新希望服务是集团旗下布局民生产业链的关键环节，未来更要做强“民生服务”差异化策略的决心。但目前来看，企业在这方面的营收优势并不是很明显。柏文喜认为，“民生服务”可看作是为股票发行与企业市值而提的概念性、战略性方向，未来要将这种差异化战略实施与落地，还是一个相当有挑战性的事情。
